Taux de rendement interne (TRI)
Définition du taux de rendement interne
Le taux de rendement interne, ou TRI, est le taux d’actualisation qui rend nulle la valeur actuelle nette d’un projet d’investissement. Il exprime en pourcentage la rentabilité annuelle moyenne dégagée par l’opération, compte tenu du calendrier de ses flux de trésorerie.
Le taux de rendement interne, qu’est-ce que c’est concrètement ?
Le taux de rendement interne, ou TRI, est le taux d’actualisation qui rend nulle la valeur actuelle nette d’un projet d’investissement. Il exprime en pourcentage la rentabilité annuelle moyenne dégagée par l’opération, compte tenu du calendrier de ses flux de trésorerie. Il permet de comparer des projets aux profils très différents en ramenant chacun à un unique pourcentage de rentabilité.
Exemple de calcul du TRI
Un investissement de 100 000 euros génère 30 000 euros de flux de trésorerie pendant cinq ans, soit 150 000 euros au total. Le TRI qui annule la valeur actuelle nette de cette séquence s’établit à environ 15 %. Si le coût de financement du projet ressort à 8 %, l’opération crée de la valeur.
Comment calcule-t-on le TRI ?
Le calcul consiste à chercher le taux pour lequel la somme des flux futurs actualisés égale exactement le montant investi. Aucune formule directe n’existe : la résolution se fait par approximations successives, d’où l’usage systématique d’un tableur ou d’une calculatrice financière.
Comment interpréter un TRI ?
Le TRI se compare toujours au coût des ressources mobilisées. Un TRI supérieur au coût moyen pondéré du capital signale un projet créateur de valeur ; un TRI inférieur indique qu’il détruit de la valeur, même si les flux cumulés paraissent confortables. La logique rejoint celle de la relation entre rendement et risque.
Quelle différence entre TRI et valeur actuelle nette ?
La valeur actuelle nette exprime un gain en euros, le TRI une rentabilité en pourcentage. Les deux indicateurs sont complémentaires : le TRI facilite la comparaison entre projets, mais la valeur actuelle nette reste préférable pour choisir entre deux opérations de tailles très différentes, un fort pourcentage sur un petit montant pouvant rapporter moins qu’un rendement modeste sur un investissement lourd.
Quelles sont les limites du TRI ?
Il suppose que les flux intermédiaires sont réinvestis au taux du TRI lui-même, hypothèse souvent irréaliste. Il peut par ailleurs donner plusieurs solutions mathématiques lorsque les flux changent plusieurs fois de signe, et il reste très sensible à la qualité des prévisions retenues.
Où utilise-t-on le TRI en pratique ?
Il sert à arbitrer entre projets d’investissement industriels, à mesurer la performance d’une opération immobilière et à évaluer le rendement d’un fonds d’investissement. Dans le capital-investissement, le TRI est l’indicateur de référence pour juger la performance servie aux souscripteurs.